24中财C1 : 中国中金财富证券有限公司2024年面向专业投资者公开发行次级债券（第一期）信用评级报告

原标题:24中财C1 : 中国中金财富证券有限公司2024年面向专业投资者公开发行次级债券（第一期）信用评级报告
联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）对
主体长期信用等级：AAA
+
中国中金财富证券有限公司（以下简称“公司”）的信用评级
本期债券信用等级：AA
反映了公司作为中国国际金融股份有限公司（以下简称“中金
评级展望：稳定
公司”）的财富管理及零售经纪业务板块的子公司，具有较强
债项概况：
的行业竞争力。2020－2022年，公司持续推动与中金公司业
本期债券发行规模：不超过 30.00亿元
务整合，逐步退出投行业务，向财富管理机构转型，营业收入
（含）
波动增长，盈利能力很强，整体业务发展良好。截至 2022年
本期债券期限：本期债券分为 2个品种，
其中品种一债券期限为 3年；品种二债
末，公司资本实力较强，资产质量较高，资本充足性很好。2023
券期限为 5年。本期债券引入双向回拨
年上半年，公司营业收入和净利润均同比大幅增长。

选择权，回拨比例不受限制
偿还方式：单利计息，按年付息，到期
同时，联合资信也关注到经济周期变化、国内证券市场波
时一次性偿还本金
动及相关监管政策变化等因素可能对公司经营产生不利影
偿还顺序：本期债券本金和利息的清偿
顺序位于公司一般债务之后、先于公司 响；截至 2022年末，公司债务负担加重，杠杆水平较高，2022股权资本。

年营业收入和净利润同比有所下滑。

募集资金用途：本期债券的募集资金将
相对于公司的债务规模，本期债券的规模一般；公司主要
在扣除发行费用后，全部用于偿还或置
换到期及回售公司债券本金
未来，随着资本市场的持续发展和与中金公司业务整合
评级时间：2024年 1月 2日
的稳步推进，公司整体竞争实力将进一步增强。

基于对公司主体长期信用状况以及本期债券信用状况的
本次评级使用的评级方法、模型：

注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披
露
1． 公司控股股东中金公司综合实力很强，能够为公司提供较
大支持。近年来，公司持续推动业务转型，依托中金公司
本次评级模型打分表及结果：

评价结果	风险因素	评价要素
A	经营环境	宏观经济
		行业风险
	自身 竞争力	公司治理
		风险管理
		业务经营 分析
		未来发展
F1	偿付能力	盈利能力
		资本充足 性
		杠杆水平
	流动性因素

注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F共 6个
营投资业务和信用交易业务为主，收入受证券市场行情
等级，各级因子评价划分为 6档，1档最好，6档最差；财
务风险由低至高划分为 F1－F7共 7个等级，各级因子评价
影响较大；2022年，公司营业收入和利润规模同比有所
划分为 7档，1档最好，7档最差；财务指标为近三年加权
平均值；通过矩阵分析模型得到指示评级结果
下滑。


2. 公司债务规模持续增长，杠杆水平不断提升。2020－2022
同业比较：
年，公司债务规模持续增长，杠杆水平不断提升，截至

公司	公司 1	公司 2
AAA	AAA	AAA
59.45	53.41	34.29
166.30	202.81	203.77
6.00	5.31	4.53
				2020年	2021年	2022年
1.21	1.82	1.43
				682.88	915.53	933.31
284.89	230.11	317.37
				512.39	730.09	749.96
170.49	185.44	183.35
21.69	27.50	28.96
75.03	79.74	80.36
54.97	62.94	59.45
20.03	25.70	13.41
36.77	40.72	22.85
10.04	10.78	6.00
140.23	167.36	166.30
226.82	214.11	284.89
14.20	12.16	11.90
185.66	227.21	255.78
475.02	664.54	684.20

注：1.本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异系四舍五入造成；除特别说明外，均中国人保财险大厦 17层（100022）
指人民币，财务数据均为合并口径；2.本报告中涉及净资本等风险控制指标均为母公司口径；3. 2023网址：www.lhratings.com
年半年度数据未经审计，相关指标未年化；4.“/”由于半年度报表无经审计的附注，相关指标未予计算

资料来源：公司财务报表，联合资信整理
主体评级历史：

评级 展望	评级时间	项目小组	评级方法/模型
稳定	2023/10/12	梁兰琼 汪海 立	证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208 证券公司主体信用评级模型（打分表） （打分表）V4.0.202208
稳定	2016/10/19	周馗 刘克东	（原联合信用评级有限公司）证券公司资 信评级方法（2014年 1月）

注：非公开评级报告无阅读全文链接


声 明

一、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。

二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

三、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。

四、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。

五、本报告系联合资信接受中国中金财富证券有限公司（以下简称“该公司”）委托所出具，引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。

六、除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。

七、本次信用评级结果仅适用于本次（期）债券，有效期为本次（期）债券的存续期；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。

八、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声明条款。



分析师：

联合资信评估股份有限公司

一、主体概况
议转让方式注入中金公司，中金公司向中央汇
金定向增发股份作为支付对价。中国证券监督
中国中金财富证券有限公司（以下简称“公
管理委员会于 2017年 3月核准该交易事项。公
司”或“中金财富证券”）原名“中国中投证券
司于 2017年 3月办理完成股东变更的工商登记
有限责任公司”，成立于 2005年 9月，前身为中
手续，公司控股股东由中央汇金变更为中金公
国建银投资证券有限责任公司，系由中国建银
司，公司成为中金公司的全资子公司。2019年 8
投资有限责任公司在购买原南方证券股份有限
月，公司名称变更为“中国中金财富证券有限
公司相关证券类资产的基础上成立的一家全国
公司”。截至 2023年 9月末，公司注册资本和
性、综合类的证券公司。根据国务院有关批复精
实收资本均为 80.00亿元，中金公司持有公司
神及财政部财金函〔2009〕77号文件精神，2008
100.00%股权，为公司控股股东；中央汇金直接
年 12月 31日起，公司股权从中国建银投资有
持有中金公司 40.11%的股权，为中金公司控股
限责任公司划转至中央汇金投资有限责任公司
股东。截至 2023年 9月末，公司股东持有公司
（以下简称“中央汇金”）。2011年 11月，公
股权不存在被质押的情况。

司名称变更为“中国中投证券有限责任公司”，
公司主要业务包括证券经纪、自营投资、信
由中央汇金全资控股。

用交易、资产管理等。组织架构图详见附件1-2。

2016年 11月，中国国际金融股份有限公司
截至 2023年 6月末，公司设有 214家营业部和
（以下简称“中金公司”）与中央汇金签订涉
22家分公司；控股一级子公司 3家，控股子公
及公司股权转让的协议，中央汇金将持有的
司情况详见表 1。

100.00%中国中投证券有限责任公司股权以协

表 1 截至 2023年 6月末公司主要子公司情况

简称	业务性质	注册资本（亿元）
中金瑞石	私募股权投资	5.00
中投投资	投资管理	0.80
中金财富期货	期货经纪业务	7.00

资料来源：公司提供，联合资信整理
注册地址：深圳市南山区粤海街道海珠社 一债券期限为 3年；品种二债券期限为 5年。本区科苑南路2666号中国华润大厦L4601-L4608； 期债券引入双向回拨选择权，回拨比例不受限法定代表人：高涛。 制。

本期债券面值 100.00元，按面值平价发行；
二、本期债券概况
本期债券票面利率为固定利率，票面利率由公
司和主承销商根据询价簿记结果协商确定。本
本期债券名称为“中国中金财富证券有限
期债券按年付息，到期时一次性偿还本金。本期
公司 2024年面向专业投资者公开发行次级债券
债券面向专业机构投资者公开发行。

（第一期）”，本期债券发行总额为不超过 30.00
亿元（含）；本期债券分为 2个品种，其中品种

本期债券无担保。本期债券本金和利息的 续前三季度较快态势。前三季度 GDP同比增长清偿顺序位于公司一般债务之后、先于公司股 5.2%，有力保障了实现全年 5%的经济增长目标。

权资本。 据国家统计局测算，第四季度 GDP同比增长 4.4%
本期债券的募集资金将在扣除发行费用后，
以上即可完成全年经济增长目标。因此，第四季
全部用于偿还或置换到期及回售公司债券本金。

度关键是继续落实已经出台的宏观调控政策，
坚持稳中求进工作基调，固本培元；着力促进汽
三、宏观经济与政策环境分析
车消费增速回升，推进高科技制造业投资扩容
提效，采取多种手段稳外贸，以“保交楼”为抓
2023年一季度，宏观政策以落实二十大报
手促进房地产相关债务重组。完整版宏观经济
告、中央经济工作会议为主，聚焦于完善房地产
与政策环境分析详见《宏观经济信用观察（2023
调控政策、健全 REITs市场功能、促进中小微企
年三季度）》。

业调结构强能力；二季度，宏观政策以贯彻落实
4月中央政治局会议精神为主，聚焦于进一步优
四、行业分析
化房地产调控政策、深化资本市场改革、稳住外
贸外资基本盘、提振汽车和家居等大宗消费、优
公司业务主要包括证券经纪、固定收益业
化调整稳就业政策；三季度，根据 7月中央政治
务、自营投资、资产管理等，核心业务属证券行
局会议决策部署，宏观政策聚焦于调整优化房
业。

地产政策、活跃资本市场、促进民营经济发展壮 2022年国内证券市场有所波动，证券公司大、加大吸引外商投资力度等方面。 业绩表现一般，经营易受市场环境影响，具有波动性；证券公司业务同质化严重，头部效应显著，
2023年前三季度，宏观政策调控着力扩大
中小券商需谋求差异化发展道路。2023年行业
内需、提振信心、防范风险，国民经济持续恢复
严监管基调持续，利于行业规范发展；随着资本
向好，生产供给稳步增加，市场需求持续扩大，
市场改革持续深化，证券公司运营环境有望持
就业物价总体改善，发展质量稳步提升，积极因
续向好，整体行业风险可控。

素累积增多。初步核算，前三季度，国内生产总
证券公司业绩和市场高度挂钩、盈利波动
值 91.30万亿元，按不变价格计算，同比增长
性大。2022年，股票市场表现低迷，市场指数震
5.2%。第三季度国内生产总值同比增长 4.9%。

荡下行，交投活跃程度同比下降；债券市场规模
剔除基数因素来看，第三季度 GDP两年平均增
有所增长，在多重不确定性因素影响下，收益率
2
速上升至 4.4%，较第二季度提高了 1.1个百分
宽幅震荡。受此影响，2022年证券公司业绩表
点。9月，物价和货币环境明显企稳，消费加速
现同比明显下滑。

恢复，制造业投资保持强势。后续政策将以落实
证券公司发展过程中存在业务同质化严重
已出台的调控措施为主，稳中求进。信用环境方
等特点，大型证券公司在资本实力、风险定价能
面，2023年前三季度，社融规模显著扩张，信贷
力、金融科技运用等方面较中小券商具备优势。

结构有所改善，但是居民融资需求总体仍偏弱，
行业分层竞争格局加剧，行业集中度维持在较
且企业债券融资节奏同比有所放缓。银行间市
高水平，中小券商需谋求差异化、特色化的发展
场流动性整体偏紧，实体经济融资成本明显下
道路。

降。

“严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新
展望 2023年第四季度，特别国债发行支撑
《证券法》等纲领性文件的出台，将进一步推动
基建投资增速保持高位，汽车消费增速延续上
资本市场和证券行业健康有序发展。2023年，
升态势，经济主体信心持续上升，经济增长将延

2
为剔除基数效应影响，方便对经济实际运行情况进行分析判断，本文使用两年平均增速（几何平均增长率）对部分受基数效应影响较大的
证券公司预计将继续平稳经营，发生重大风险 户资产的系统切换及整体迁移；另一方面平稳事件概率较小，但仍需关注投资银行、资产管理 有序推进落实相关人员的划转工作，实现了财等业务内控制度的健全情况以及开展项目过程 富管理业务从系统到人员的统一。目前，公司已中的尽责情况，重大的涉及业务资质暂停的处
完成相关整合事项。

罚仍是影响券商个体经营的重要风险之一。

3. 企业信用记录
未来，随着“健全多层次资本市场体系”“提
公司过往履约记录良好。

高直接融资特别是股权融资比重”“全面实行股
根据公司提供的《企业信用报告》，截至
票发行注册制”等资本市场改革目标的持续推
2023年12月22日查询日，公司无未结清和已结
进，证券市场景气度有望得到提升，证券公司运
清的关注类和不良/违约类贷款。

营环境有望持续向好，证券公司资本实力、资产
根据公司过往在公开市场发行债务融资工
规模以及盈利能力有望增强。

完整版证券行业分析详见《2023年三季度 具的本息偿付记录，截至2023年12月29日，联合证券行业分析》。 资信未发现公司存在逾期或违约记录，履约情
况良好。

五、基础素质分析
截至 2023年 12月 29日，联合资信未发现
公司被列入全国失信被执行人名单。

1. 产权状况
截至 2022年末，公司获得主要各类国有大
截至2023年9月末，公司注册资本和实收资
型商业银行和股份制商业银行授信额度共计
本均为80.00亿元，控股股东为中金公司；中央汇
700.50亿元，已使用额度为 102.50亿元，间接
金直接持有中金公司40.11%的股权，为中金公
融资渠道畅通。

司控股股东。

六、管理分析
2. 企业规模和竞争力
公司资本实力较强，作为中金公司的财富
1. 法人治理结构
管理及零售经纪业务板块的子公司，业务特色
公司搭建了较为完整的公司治理架构，有
鲜明，具有较强行业竞争力。

助于公司发展。公司高层管理人员具备多年从
2017年，公司成为中金公司的全资子公司；
业经历和丰富的管理经验，能够满足日常经营
2018年以来，公司持续推动与中金公司整合，逐
需求。

步向财富管理机构转型；2019年8月，公司完成
公司根据《公司法》《证券法》等有关法律
更名，统一使用中金公司品牌；2021年9月，公
法规、规范性文件及公司章程的规定，形成了董
司完成中金公司全部划转营业部客户的系统切
事会、监事会、执行委员会和经营管理层相互分
换及整体迁移。截至2023年6月末，公司在全国
离、相互制衡的公司治理结构和运作机制，建立
31个省、直辖市、自治区和5个计划单列市设有
健全包括基本制度、管理办法、工作细则三个层
214家营业部和22家分公司，基本覆盖了国内省
级的制度体系，公司整体法人治理机制运行良
会城市。分支机构的广泛布局和数量优势为公
好。

司业务向财富管理转型提供了有力的支持。截
公司不设股东会，股东享有决定公司经营
至2023年9月末，公司注册和实收资本均为80.00
方针和投资计划、决定公司发展战略和修改公
亿元，资本实力较强，整体行业竞争力较强。

司章程等权利。

2021年以来，公司加快推进与中金公司的
公司董事会由8名董事组成，其中独立董事
业务整合，一方面顺利完成中金公司从事境内
2名，6名董事由股东委派。董事会下设薪酬与提
财富管理业务相关20余家营业部全部客户及客
会及其下设专门委员会较好地履行了决策职能。 展需要逐步完善组织架构设置。目前，公司按照公司监事会由3名监事组成，其中职工监事 前台和中后台分离原则设置部门机构，公司前2名。 台设客群发展部落、产品与解决方案部落、全渠
在经营管理层层面，公司设立执行委员会 道平台部落、固定收益部等；中后台设行政管理作为执行董事会决议的常设经营管理机构，对 及采购部、内部审计部、财务部、资金部和风险董事会负责。执行委员会由总裁与其他高级管
管理部等职能部门。

理人员组成，是业务管理和风险控制的具体决
在内部控制方面，公司遵循健全、合理、制
策机构。公司高级管理层由8名成员组成，包括
衡、独立的原则，按照《公司法》《证券法》和
总裁1名、副总裁2名、首席风险官1名、合规总
《证券公司内部控制指引》等相关要求，建立健
监1名、首席信息官1名和业务总监2名。公司高
全了包括公司治理、信息披露、经纪业务、自营
级管理层成员具有丰富的经营管理经验，有助
业务、资产管理业务、财务管理、行政及人力资
于公司的经营决策和稳健发展。

源、信息技术、研究和法律合规等在内的内部控
公司董事长、党委书记高涛，历任中国建设
制制度体系，为公司有效进行内部控制创造了
银行安徽省分行人力资源部副总经理、总经理，
有利条件。

中国建设银行淮南分行行长、党委书记，中国建
监管处罚方面，2020－2022年及2023年1－
银投资证券有限责任公司人力资源部总经理、
6月，公司合计收到责令改正或警示函等监管措
党委委员、副总裁，宏源证券股份有限公司党委
施4次，主要涉及证券经纪业务等方面，公司已
委员、副总经理、董事会秘书、副董事长、党委
完成上述处罚的整改。

书记，中国建银投资有限责任公司党委委员、纪
近年来，在券商分类评级中，公司与中金公
委书记、副总裁，2015年10月起，任公司董事长、
司合并分类评价，分类评级结果表现良好。

党委书记。

七、经营分析
公司总裁王建力，历任南方证券股份有限
公司人力资源部总经理助理、济南管理总部副
1. 经营概况
总经理、广州管理总部副总经理，中国建银投资
2020－2022年，公司营业收入波动增长，净
证券有限责任公司广州水荫路营业部总经理、
利润规模波动下降，证券经纪业务和融资融券
经纪业务总部副总经理兼市场部总经理，中国
业务发展较好。2022年，受市场波动影响，营业
中投证券有限责任公司营销服务总部总经理、
收入和净利润均较上年同期均有所下滑。公司
经纪业务总部总经理、交易运行部总经理、执行
主营业务收入易受市场环境影响，未来收入增
委员会委员、副总裁兼广东分公司总经理，中国
长仍存在不确定性。2023年上半年，受证券市场
中金财富证券有限公司副总裁、执委会委员、董
回暖引起的公允价值变动收益增长等因素影响，
事会秘书、客群发展部落负责人、全渠道平台部
公司营业收入和净利润均同比大幅增长。

落负责人、数字化能力发展中心负责人等职务。

公司主要收入来源为经纪业务、信用交易
2023年9月起，任公司执行委员会主任、总裁。

业务和证券自营业务。

2020－2022年，公司营业收入先增加后减
2. 管理水平
少，年均复合增长4.00%；其中，2021年，公司
公司内部控制组织架构健全，合规管理体
营业收入同比增长14.51%，主要系公司证券经
系较完善，能够较好地支撑各项业务的发展。

纪业务发展良好所致；2022年，公司营业收入同
公司按照相关法律法规及公司章程建立了
比下降5.55%，主要系证券市场波动引起的公允
分工明确、相互制衡的内部控制体系。近年来公
价值变动收益下降所致。2020－2022年，公司净
司不断建立健全内部控制体系，并根据业务发

2020年		2021年		2022年
金额	占比 （%）	金额	占比 （%）	金额	占比 （%）	金额
26.62	48.42	35.08	55.73	39.94	67.18	20.24
25.64	46.64	31.44	49.96	31.67	53.27	15.22
0.16	0.29	0.15	0.23	0.04	0.07	--
0.42	0.76	1.82	2.90	3.80	6.38	2.06
12.02	21.87	14.43	22.93	14.92	25.10	7.39
15.87	28.87	13.16	20.90	3.73	6.28	8.96
0.46	0.84	0.27	0.44	0.86	1.44	0.40
54.97	100.00	62.94	100.00	59.45	100.00	36.99
20.03	25.70	13.41
16.46	19.19	11.06

资料来源：公司财务报表，联合资信整理
2023年上半年，受证券市场回暖等因素影 业务收入持续增长。

响，公司营业收入同比增长31.95%，净利润亦同 公司经纪业务资格齐全，能够为客户提供比大幅增长85.36%，净利润增幅大于营业收入 证券代理交易买卖、代销金融产品以及期货中主要系自营业务收入大幅增加，其成本增长率 间介绍等多种服务。公司持续借助与中金公司低于收入增长率所致。收入结构中，公司手续费 整合带来的业务开展条件的变化，向财富管理及佣金净收入、利息净收入占比有所下降，投资 转型，从多方面提升经纪业务竞争力。

收益及公允价值变动收益之和占比大幅增长。 截至2022年末，公司在全国30个省、直辖市、自治区和5个计划单列市设有210家营业部和21
2. 业务运营
家分公司，基本覆盖了国内省会城市；其中广东
（1）证券经纪业务
地区设有42家营业部和4家分公司，具有一定区
2020－2022年，公司分支机构数量较多，布
域优势。公司分支机构的广泛布局和数量优势
局广泛，代理买卖证券成交金额波动增长，经纪
为公司经纪业务的开展提供了有力的支持。

2020年		2021年
交易额	市场份额 （%）	交易额	市场份额 （%）	交易额
8.91	2.15	11.83	2.30	7.56
0.16	0.57	0.16	0.45	0.19
4.42	0.54	5.75	0.56	5.81
13.48	1.07	17.74	1.12	13.56

资料来源：公司提供，联合资信整理
（2）信用交易业务 致。

受市场环境及政策导向影响，2020－2022 2020－2022年，公司融资融券业务实现利年公司期末融资融券业务余额波动增长，股票 息收入波动增长，年均复合增长17.42%。2022年，质押业务规模整体压缩，收入持续下降；截至 公司期末融资融券业务余额下降较大，但日均2022年末，公司信用业务杠杆率处于较高水平。 余额下降幅度较小，融资融券业务实现利息收公司信用交易业务受市场波动影响较大且存在 入22.93亿元，同比下降0.91%。

一定信用风险。 股票质押业务方面，2020－2022年末，公司
公司信用交易业务主要包括融资融券业务、 股票质押余额持续下降，年均复合下降21.34%，约定购回及股票质押式回购业务等。公司信用 截至2022年末，公司股票质押余额为23.93亿元，业务策略为重点发展融资融券业务，以开户和 较年初减少13.89%；2022年，公司股票质押回购资产引进为抓手，利用公司科创板券源优势，引 利息收入1.30亿元，同比下降36.89%，主要系业进高净值两融客户，稳健发展股票质押业务。 务规模减少、利率水平下降所致。

融资融券业务方面，2020－2022年末，公司 2020－2022年末，公司信用业务杠杆率波融资融券余额波动增加，年均复合增长4.65%， 动下降。截至2022年末，公司信用业务杠杆率较截至2022年末，公司融资融券余额为330.62亿元， 上年末有所下降，主要系两融业务规模较上年较年初下降18.26%，主要系受市场行情影响所 末下降所致，仍处于行业内较高水平。


表 4 信用交易业务情况表（单位：亿元）

2020年	2021年
301.87	404.49
16.63	23.14
38.68	27.79

2.24	2.06
174.93	199.14

资料来源：公司提供，联合资信整理
截至2022年末，公司融出资金强制平仓后 主要系交易性金融资产公允价值波动引起的公客户尚未归还款项金额共计0.05亿元，规模较低； 允价值变动收益持续下降以及投资收益持续增股票质押业务非正常合约1笔，公司涉及风险的 长复合所致。

本金规模合计仅0.02亿元，已全额计提减值准备。 2020－2022年末，公司自营投资规模持续（3）投资银行业务 增加，年均复合增长26.16%；债券投资规模持续随着公司投资银行业务逐步纳入中金公司 增长，股票投资规模波动下降，基金投资规模波管理，投资银行业务手续费及佣金净收入大幅 动增长（主要系公司主动调整投资结构，于2021下降。 年开始加大了对基金投资的投资金额分配），信
根据公司与中金公司重组整合安排，2018 托投资规模持续下降；截至2022年末，公司自营年以来，公司投行业务完成在审保荐项目及新 投资业务规模较年初增长10.86%，主要系债券三板定增项目后，除存续的持续督导项目（含新 投资规模增大所致。投资结构方面，截至2022年三板），其他部分已全部转移至中金公司，统一 末，债券投资余额为296.03亿元，规模和占比均归中金公司管理。同时，债券承销部员工陆续转 较上年末大幅增长，公司自营投资以债券投资入中金公司，债券承销部不再新开展业务，由中 为主；在债券投资结构方面，截至2022年末，公金财富证券担任主承销商的留存项目及存续期 司以信用债投资为主，信用债持仓231.22亿元，项目按照中金公司的要求以及公司内部程序继 信用债持仓中AAA债券占比79.05%，较年初有续开展。2022年，公司投行业务收入为0.04亿元， 提升；利率债（国债、地方债、同业存单）持仓占比较小。2022年3月，公司投行业务已完成整 规模64.81亿元。截至2022年末，基金投资余额较合，后续不再开展相关业务。 年初下降2.88%，仍为公司自营投资的第二大构（4）自营投资业务 成部分，投资类别主要为货币基金类产品；股票2020－2022年末，公司自营投资规模持续 投资余额较年初下降39.43%，占比亦有所下降；增加，投资结构以高等级信用债为主；受市场行 信托投资余额为4.71亿元，较年初下降84.02%，情等因素影响，公司投资收益与公允价值变动 占比也大幅下降至1.04%，主要系公司信托产品收益合计金额持续下降，2022年，公司投资收益 投资以短久期品种为主，且于2022年集中到期，与公允价值变动收益合计金额同比大幅下降。 公司不再新增投资所致；期末存续信托产品投自营投资业务受市场行情波动影响较大，收入 资规模较小，考虑到其中存在部分违约风险，公存在波动性。 司已根据相关政策进行估值调整。

公司自营投资业务以固定收益类投资业务 2020－2022年，公司固定收益业务投资收为主。公司权益自营投资业务在中金公司的统 益率分别为8.73%、4.21%和8.47%,2022年处于一管理下投资公募基金，并开展科创板跟投和 较好水平。2022年，公司科创板跟投投资收益率科创板证券出借业务。2020－2022年，公司投资 为-29.42%，主要系市场波动所致。

收益与公允价值变动收益合计金额持续下降，

表 5 自营证券投资结构表（单位：亿元）

2020年末		2021年末
金额	占比（%）	金额	占比（%）	金额
40.05	14.13	48.42	11.90	29.33
163.13	57.57	204.65	50.30	296.03

29.84	10.53	123.45	30.34	119.90
48.35	17.06	29.47	7.24	4.71
2.01	0.71	0.84	0.22	1.04
283.38	100.00	406.83	100.00	451.01

资料来源：公司提供，联合资信整理
截至2022年末，公司债券自营投资业务发 2020－2022年末，公司资产管理业务手续生违约情况3例，涉及投资金额2.17亿元，3笔持 费及佣金净收入持续增长，年均复合增长仓公允价值已减记至0.03亿元。 202.27%；2020－2022年末，公司资产管理规模（5）资产管理业务 波动增加，年均复合增长25.11%；截至2021年末，2020－2022年，受监管政策及业务转型影 公司受托资产管理总规模506.71亿元，较年初增响，公司资产管理业务规模和收入持续增长，主 长53.67%，主要系公司定向产品规模大幅增长动管理业务转型效果良好，主动管理业务占比 所致；截至2022年末，公司受托资产管理总规模持续提升。 516.13亿元，较年初增长1.86%；其中主动管理
2020年，根据整合工作安排，公司资产证券 规模占比95.92%，较年初提升1.34个百分点。

化等业务转入中金公司统一管理，公司专注于 从结构看，2020－2022年末，公司集合资产开展财富管理性质的资产管理业务，为客户提 管理计划规模波动增长，专项资产管理计划规供买方资产配置服务。目前客户以机构类客户 模逐年下降，定向资产管理计划规模及占比均为主，未来将积极拓展零售客户。 持续增加。截至2022年末，公司资产管理业务以
定向资产管理为主。

表 6 公司资产管理业务规模及收入情况（单位：亿元）

2020年/年末		2021年/年末
规模	管理费 净收入	规模	管理费 净收入	规模
集合	37.84	0.55	36.83	0.43	51.83
定向	108.46	0.29	406.12	1.73	456.51
专项	183.43	0.09	63.76	0.07	7.79
329.73	0.93	506.71	2.23	516.13
规模	占比 （%）	规模	占比 （%）	规模
主动管理	274.25	83.17	479.25	94.58	495.08
被动管理	55.48	16.83	27.46	5.42	21.05
329.73	100.00	506.71	100.00	516.13

注：1.上表数据为母公司口径，与合并报表口径区别主要系资管产品管理费收入与产品支出合并抵消所致；2.“*”表示数据存在但小于 0.01
资料来源：公司提供，联合资信整理
3. 未来发展 一是完善市场化体制机制，加速人才梯队
公司定位明确，通过与中金公司的战略重 的升级与转型，给予人才充分的职业发展空间。

组，进一步发挥业务协同效应，提升自身核心竞 二是加大金融科技投入力度，加强与金腾争力。 科技协同发展，打造金融科技平台，为客户提供
公司将从数字化、组织管理与考核模式等 更加便利化、智能化、差异化的财富管理服务，方面入手，改革创新，提升核心竞争力，在打造 助力业务实现跨越式发展。

值得客户信赖的国际一流财富管理机构的进程 三是落地中金区域化战略，结合“十四五”上取得新的进展。 规划战略部署和中金公司区域化战略，合理规
划分支机构布局和战略定位，同时，加强与中金 九、财务分析
其他业务线的战略协同。

1. 财务概况
四是严守合规风控底线，加强合规风控队
公司提供的2020－2022年审计报告经德勤
伍建设及与中金合规风控部门的沟通协作，完
华永会计师事务所（特殊普通合伙）审计，均被
善集团全面风险管理体系，加强对前台业务和
出具了标准无保留的审计意见。2023年半年度
分支机构、高风险业务、重点业务、创新业务的
财务报表未经审计。公司2020－2021年财务数
合规风控支持力度，提高风险识别、评估、预警
据分别取自2021－2022年审计报告期初数据。

与化解能力，守住不发生系统性风险的底线。

2020－2022年，公司无重要会计政策变更。


2020－2022年末及2023年6月末，公司合并范围
八、风险管理分析
变动较小，总体看，公司财务数据可比性较强。

公司建立了较为完善的风险管理制度体系，
截至 2022年末，公司合并资产总额 1546.23
能够较好地支持各项业务的发展。

亿元，其中客户资金存款 501.61亿元、客户备
公司建立了以董事会及其风险控制委员会、
付金 74.10亿元；负债总额 1362.89亿元，其中
经营管理层、各业务单元及各单位风险责任人、
代理买卖证券款612.92亿元；所有者权益183.35
风险管理部、法律合规部为核心的风险控制组
亿元，均为归属母公司所有者权益；母公司口径
织架构。公司业务前台、职能中台实行条线分离
净资本 166.30亿元。2022年，公司实现营业收
管理，前台属于业务条线，在公司授权范围内进
入 59.45亿元，利润总额 13.41亿元，净利润
行业务决策；中台为运营部门和控制部门，在支
11.06亿元，均为归属母公司所有者净利润；经
持前台业务的同时也发挥控制与监督的职能。

营活动产生的现金流量净额 103.04亿元，现金
公司已经在各项业务的日常运作中建立了
及现金等价物净增加额-5.98亿元。

相应的风险管理和内部控制体系，覆盖了公司
截至 2023年 6月末，公司合并资产总额
决策经营中的各个重要环节。公司制定《风险管
1531.44亿元，其中客户资金存款 519.91亿元；
理办法》等一系列配套制度，明确了风险管理的
负债总额 1341.28亿元，其中代理买卖证券款
目标、原则、管理架构和管理流程等。公司将面
647.17亿元；所有者权益 190.16亿元，均为归
临的风险分为战略风险、流动性风险、市场风险、
属于母公司所有者权益；母公司口径净资本
信用风险等。公司针对各项业务和管理活动不
184.76亿元。2023年 1－6月，公司实现营业收
同类别的风险特点建立了分级决策、业务授权
入 36.99亿元，利润总额 16.37亿元，净利润
审批、负面清单、限额管理、岗位分离制衡、独
12.89亿元，均为归属于母公司所有者的净利润；
立风险评估、现场及非现场检查、压力测试、风
经营活动产生的现金流量净额 15.22亿元，期末
险事件处置、信息技术固化等一系列风控机制，
现金及现金等价物净增加额 54.43亿元。

对面临的操作、流动性、信用和市场等风险进行
2. 资金来源与流动性
监控、识别、评估报告、处置。同时，注重以净
2020－2022年末，公司自有负债规模持续
资本为核心的各项风险控制指标的动态监控和
增加，杠杆水平持续提升，属行业较高水平；全
管理，持续计算各项风险资本准备和流动性风
部债务规模持续增加，一年内到期债务占比较
险指标，建立了净资本补足机制及压力测试与
高，需关注公司流动性管理情况。截至2023年6
敏感性分析机制，确保各项风险控制指标持续
月末，公司负债总额较上年末略有下降，负债结
达标。公司通过以上措施及时化解各类风险，使
构变动不大。

公司面临的风险可控。

2020年末	2021年末	2022年末
512.39	730.09	749.96
91.81	70.47	121.72
289.37	437.33	428.42
47.83	116.98	87.25
428.93	649.57	612.93
397.19	622.30	612.92
941.32	1379.66	1362.89
475.02	664.54	684.20
185.66	227.21	255.78
289.36	437.33	428.42
27.89	23.22	22.38
33.28	25.21	24.00
75.03	79.74	80.36

资料来源：公司财务报表和风险控制指标监管报表，联合资信整理

126.97

55.98

657.14

注：一年内到期债务与上表短期债务金额差异主要系未拆分应付债
券所致
684.20亿元，较年初增长 2.96%，其中短期债务
资料来源：公司提供，联合资信整理
占比为 37.38%，占比较上年有所上升。

截至 2023年 6月末，公司负债总额较上年 公司流动性指标整体表现较好。

末下降 1.59%，负债结构变动较小；全部债务较 2020－2022年末，公司优质流动性资产/总上年末小幅下降 3.96%。从债务结构看，截至 资产和净稳定资金率持续增长，流动性覆盖率2023年 6月末，公司 1年内到期债务占比为 波动增长。

59.85%，1年内到期债务占比较高，需关注公司 截至2023年6月末，公司优质流动性资产占流动性管理情况。 总资产比重较上年末有所下降，但仍属较高；流

动性覆盖率和净稳定资金率仍处于较好水平。

表 8 截至 2023年 6月末公司全部债务偿还期限结构
具体来看，高流动性资产应对短期内资金流失
（单位：亿元）

金额

393.29

80.90

2020年末	2021年末	2022年末
21.69	27.50	28.96
149.37	202.07	185.09
150.45	162.25	189.89

资料来源：公司提供，联合资信整理
3. 资本充足性 的 67.74%，2023年 1－6月，公司向中金公司
2020－2022年末，公司所有者权益规模较 派发现金股利 6.50亿元；总体来看，公司分配大且稳定性较好，各项风险控制指标均符合监 力度较大，利润对所有者权益补充效果一般。

管标准，资本充足性很好。截至 2023年 6月末， 2020－2022年末，受公司对中金公司提供公司所有者权益规模较上年末小幅增长，权益 的资本担保承诺逐步释放等因素影响，公司净结构变动不大。 资本和净资产先增加后持平，截至 2022年末，（未完）