我国期货价格影响力增强

2024-03-28 99813阅读

我国期货价格影响力增强

  随着中国经济与世界经济深度融合,中国期货也日益走向世界。

  日前,马来西亚衍生产品交易所挂牌上市了“马来西亚交易所大连商品交易所豆油期货”,这是东盟国家交易所首次挂牌上市以我国商品期货价格为基准进行结算的期货合约。此举增强了跨境市场间互联互通,更好服务国际油脂产业,为有效管理跨境市场风险提供解决方案,共同服务“一带一路”建设。

  更重要的是,我国期货市场价格在国际金融市场的直接应用,有力凸显了中国期货市场国际竞争力和影响力的提升。

  服务我国大豆产业

  大豆是关系国计民生的重要基础性、战略性物资,在农产品贸易领域举足轻重。我国既是全球最大的大豆进口国、消费国,也是最大的豆油生产国、消费国。这些为大连商品交易所大豆期货品种序列的壮大赋予了坚实的产业基础。

  目前,大商所的大豆系列品种实现全品种链条对外开放,叠加大商所豆油价格走向国际市场,意义深远。北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为,这将助力提升我国豆油期货价格的全球影响力。

  事实上,大商所价格对南美大豆贸易的定价影响力正在逐步显现。南美大豆贸易量占据全球的三分之二,而我国作为全球最大的大豆进口国,约三分之二的进口量来自南美。此前,南美产区农民销售大豆时主要参考CBOT(芝加哥期货交易所)价格,国际粮商的境外子公司对大连期货市场的行情仅仅停留在关注层面,没有参与进来。但这一状况随着大豆系列期货期权品种的对外开放正在发生变化。

  “现在大约有30%的南美农民会通过观察大商所期货价格来考量中国的需求增减,并相应调增或调减销售报价,这说明大连期货市场的国际影响力在持续提升。”路易达孚大豆全球负责人告诉记者,大商所豆系期货市场对外开放后,越来越多的南美农民对大商所期货价格投来目光。

  翱兰农业中国与东盟区域总裁贺满袖表示,国际化之后,大豆系列期货更加全面、快速地反映全球市场供求信息,提升了这些品种价格发现功能的有效性。在此基础上,越来越多的国际粮商境外子公司开始主动使用这些期货期权工具管理南美大豆国际贸易中的潜在市场风险:例如,在买入南美大豆的同时卖出大商所豆二或豆粕、豆油期货,以此锁定采购成本和榨油利润。

  成绩来之不易。大豆期货是大商所首个期货品种,1993年上市。2004年,中国大豆压榨厂和贸易商们普遍还没有运用期市管理风险的意识。当时随着国际大豆期货价格大幅下滑,中国油厂严重亏损,国际大粮商趁机收购,大举进入中国市场。

  痛定思痛,我国大型国有企业和民营企业学会了运用期货市场对价格进行风险管理,我国农产品期货市场特别是大豆、豆粕、豆油期货市场也随之长足发展。

  2008年,当国际金融危机来临,国际粮油市场再次风起云涌。但由于中国大豆压榨企业有了期货工具保护,期货市场套期保值的盈利弥补了现货市场的亏损,我国油脂压榨产业没有再出现大幅动荡。

  如今,大商所已成长为全球重要的大豆期货市场。参与豆粕和豆油期货交易的大豆加工厂产量超过全国的90%,套期保值比例平均达70%。国内75%的豆粕、70%的棕榈油和40%的豆油采用“大商所期货价格+升贴水”进行基差贸易,基差贸易逐渐发展为整个行业的普适模式。

  “中国大豆现货市场在国际市场中占据重要位置,但很长一段时间以来并没有发出足够有影响力的声音。全球大豆产业的稳定健康发展,不仅需要在贸易定价中反映产区信息,更需要更多来自销区的信息。”中粮期货总经理助理唐德文认为,大豆相关品种的国际化以及我国豆油价格走出去,都是我国作为主销区的声音传播出去的绝佳契机。

  当前国际形势复杂多变,我国粮食安全面临着巨大的考验。中国植物油行业协会副会长陈刚表示,发挥好期货市场发现价格、管理风险和配置资源功能,能助力保障国家粮油安全,助力我国在全球贸易体系中发出“中国声音”。

  生猪期货助力产业避险

  中国豆油价格走向世界的背后是中国期市的守正创新、砥砺奋进。

  以大连商品交易所为例,油脂油料、农畜产业是直接关系国计民生的重要行业,也是大连期货市场发展最为成熟、服务实体和全球效果显著的重要板块。从最上游种植端的大豆、玉米到压榨、精炼和深加工后的豆粕、豆油、棕榈油、玉米淀粉,再到养殖端的活体生猪,最后到食品端的鸡蛋和粳米,大商所为大豆压榨、饲料生产、养殖、深加工等产业链企业提供了完整的风险管理工具,形成了完整的产品链条。

  期货如何为农畜产业服务?以生猪期货为例,我国首个活体交割期货品种――生猪期货自2021年在大商所上市以来,为生猪产业链上下游企业提供了风险管理工具。

  2023年,全国生猪存栏量高企、养殖端连续亏损,市场悲观情绪蔓延,企业避险需求增强。为此,大商所在维护生猪期货平稳运行的前提下,将生猪期货各月份合约上的单日开仓限额由之前的500手调整为1000手,分步将投机交易保证金水平由15%下调为8%,并增加组合保证金优惠,推动品种增仓扩量,提升风险承载和转移能力,增加市场深度。

  在生猪期货上市前,当“猪周期”进入下行区间时,容易出现养殖企业加速去产能的现象,结果往往是后期供给不足又带来价格上涨,价格周期性波动对产业上下游造成冲击。2023年,生猪期货价格在15500元/吨至17500元/吨区间波动,与现货价格相比呈现“近平远高”的价格格局,平均高于现货917元/吨,反映了未来较好的价格预期,稳定了上游企业的市场信心和养殖积极性,避免了盲目压减产能。

  从南到北,越来越多的养殖企业开始尝试利用大商所的生猪期货价格信号,提前核算养殖收益,合理安排出栏计划,稳定供应数量。与此同时,生猪期货也为宏观管理部门研判产业走势、制定宏观或产业政策提供参考。大商所的生猪期货正逐渐从青涩走向成熟。

  积极创新支农支小

  大商所已成为全球重要的农产品期货市场。2023年大商所豆粕、棕榈油、豆油、玉米期货成交量均位列全球农产品期货期权成交量前10位,为农户种植、养殖和企业生产经营提供了“指南针”和“避风港”。

  创新的脚步不停歇。近年来,大商所不断丰富风险管理“工具箱”,拓展中国特色“支农支小”新领域,亮点频频。

  一段时间以来,极端天气频发。2022年,国务院印发《气象高质量发展纲要(2022―2035年)》,提出“积极发展金融、保险和农产品期货气象服务”。为落实相关文件精神,大商所积极推动气象风险管理。

  2022年,大商所和中央气象台完善温度指数编制方法,发布优化后的“中央气象台―大商所温度指数”,获评2022年中国国际服务贸易交易会“最佳成果奖”。2023年,在大商所和中央气象台的支持下,国寿财险推出了挂钩温度指数的“水产养殖温度指数保险+天气衍生品”。在这个模式中,广东水产养殖户向国寿财险购买天气指数保险,用以规避因温度过高导致水产品减产或死亡的风险;国寿财险与中泰期货风险管理子公司签署场外互换协议,将赔付风险转移给中泰期货风险管理子公司;中泰期货风险管理子公司与飞利浦空调(广州)运营中心进行对冲交易,帮助飞利浦规避因温度不高导致空调销量下降的风险,从而形成了风险分散、各方受益的闭环,促进了保险公司降低保费、保障惠农产品的可持续。

  2023年12月,为满足冬季农户作物冻害、售电企业温度关联电价波动的避险需求,大商所支持招商期货挂钩“中央气象台―大商所温度指数”推出“寒潮指数天气衍生品”和“寒潮指数农业保险+天气衍生品”,以规避寒潮低温带来的售电企业采购成本上升风险和发生冻灾时茶叶种植户的减产风险,化解极端天气风险管理难题。

  2024年,大商所将突出监管主责主业,继续做好铁矿石、生猪等重点品种监测与风险防控,强化期现联动监管,守住风险防控底线,立足实体经济需求,做好原木、纯苯、再生钢铁原料等品种上市推动工作,以及生猪、鸡蛋、玉米淀粉期权注册申请等,以服务实体经济为宗旨,为中国经济高质量发展贡献大商所力量。(经济日报记者 祝惠春)

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