长江商报 > 沪上阿姨自营店缩水食安存隐忧 单卫钧夫妇IPO前突击套现1.45亿
近日，连锁茶饮品牌沪上阿姨(上海)实业股份有限公司(以下简称“沪上阿姨”)计划冲刺港股IPO。作为一家快速增长的现制饮品公司，沪上阿姨聚焦于下沉市场，以加盟为主要打法快速拓店。
2021年至2023年9月末，沪上阿姨的门店数量由3776家增长至7297家，21个月内展店3521家，其中，加盟店数量增加3534家，基本贡献了全部增量。但同期，沪上阿姨的自营门店数量由65家减少至52家，整体缩减了13家。
而对于加盟店食品安全问题的把控，是包括沪上阿姨等在内的茶饮店需要面临和解决的难点。央视“3·15”晚会上多家知名茶饮品牌被点名，再次引起消费者对于茶饮品牌食品安全问题的关注。
需要注意的是，冲刺IPO的前夕，2023年12月，沪上阿姨突然宣派股息6000万元。目前，沪上阿姨联合创始人单卫钧夫妇共控制公司80.64%的投票权。
据记者粗略计算，包括分红及引入外部投资者在内，申报IPO前约半年时间内，单卫钧夫妇合计可套现1.45亿元。
加盟店翻倍增长自营门店缩水
以“五谷奶茶”起家，2013年，沪上阿姨在上海开设了第一家门店。历经十余年的发展，沪上阿姨已经成为中国第四大现制茶饮店。
聚焦于下沉市场，沪上阿姨快速拓店。2021年至2023年9月末，沪上阿姨的门店数量分别为3776家、5307家、7297家，21个月内展店3521家，增幅超过93%。
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与其他茶饮店扩张路径类似，沪上阿姨绝大部分门店为加盟模式。2021年至2023年9月末，沪上阿姨的门店网络中，加盟店数量分别为3711家、5244家、7245家，21个月增加3534家，增幅超过95%，基本贡献了门店全部增量。而同期，沪上阿姨的自营门店数量分别为65家、63家、52家，整体缩减了13家。
截至2023年9月末，沪上阿姨共有4284名加盟商，其中32.3%加盟商开设一间以上的门店。
从门店分布情况来看，2021年至2023年9月末，沪上阿姨在三线及以下城市的门店数量占比均在48%以上，一线城市的门店数量占比则由8.4%下降至7.6%，新一线和二线城市的门店数量占比分别由23.3%、19.5%变动至22.6%、20.8%。
超过99%的门店为非直接经营的加盟店，且加盟店产生的GMV占沪上阿姨总GMV的97%以上。由此，沪上阿姨的业务运营取决于加盟商的成功及与加盟商的合作。新加盟商的引入、门店网络的扩大以及门店的盈利能力，均决定了沪上阿姨的未来业绩的增长性。
近年来，由于各大茶饮品牌在产品创新、产品质量、消费者体验以及消费者获取及留存等各个方面的竞争日益激烈，同时叠加全民健康意识、传统饮茶文化的普及、居民消费的变化等多重因素影响，如果沪上阿姨的产品吸引力下降，其高增长趋势或将受到制约。
特别对于加盟店食品安全问题的把控，是包括沪上阿姨等在内的茶饮店需要面临和解决的问题。
据记者注意到，央视“3·15”晚会曝光了新茶饮行业食品安全和质量问题，多家知名茶饮品牌被点名，再次引起消费者对于茶饮品牌食品安全问题的关注。
黑猫投诉平台显示，截至3月30日，该平台上关于沪上阿姨的投诉共有2363条，饮品内有异物、口感异样、服务态度差等投诉屡见不鲜。
突击派息6000万创始人获益不菲
依靠加盟模式高速拓店，沪上阿姨盈利能力快速提升。
招股书显示，2021年至2023年前九月，沪上阿姨的收入分别为16.4亿元、21.99亿元、25.35亿元，毛利分别为3.58亿元、5.86亿元、7.9亿元，净利润分别为8339.9万元、1.49亿元、3.24亿元。
其中，沪上阿姨来自加盟服务的毛利分别为2.31亿元、2.79亿元、3.19亿元，毛利率分别达到73.1%、76.5%、76.8%。
据记者注意到，自2019年开始推出新鲜水果茶布局全国化之后，次年沪上阿姨就获得了资本青睐。
2020年11月，沪上阿姨完成A轮融资，九个月后完成A+轮融资，苏州宜仲分别以7500万元、5300万元对沪上阿姨增资，取得后者8.22%股权。
2023年7月，上海禹翃、上海禹鋆作为沪上阿姨的员工激励平台分别以16.85万元认缴公司新增注册资本。同样参与B轮融资的还有金镒资本、苏州祥仲、知壹投资、德赛创新、市北高新等机构，上述机构分别以认缴公司新增注册资本及受让沪上阿姨原股东上海森芮所持股份，实现对沪上阿姨的入股。
2023年11月，沪上阿姨改制为股份有限公司。2024年2月，沪上阿姨完成C轮融资，瀚率投资、金鸮投资等合计对公司增资1.215亿元。同月，香港联交所官网披露沪上阿姨的招股书。
需要注意的是，冲刺IPO的前夕，2023年12月，沪上阿姨宣派股息6000万元，并于2024年1月25日前悉数支付。截至2023年9月末，沪上阿姨的可供分配储备为8850万元。这意味着，沪上阿姨将近七成的可供分配储备分配出去。
而IPO之前，沪上阿姨联合创始人单卫钧与其妻周蓉蓉共同通过控制上海璞海、上海森芮及上海禹超持有沪上阿姨45.97%、17.86%、16.8%的已发行股本，进而控制公司全部已发行股本约80.64%的投票权。
综上粗略计算，在IPO前的派息中，以当时单卫钧夫妇的持股比例计算，其可获得约4955万元。如若算上上海森芮转让股份获得的现金对价在内，申报IPO前约半年时间内，单卫钧夫妇合计可套现1.45亿元。
