韩忠益：整治IPO乱象需全链条监管 维护市场的诚信和透明度至关重要

　　A股市场本来就已十分脆弱，而IPO的各种乱象只会增加投资者的不信任感。维护市场的诚信和透明度至关重要，要覆盖事前事中事后全链条监管，穿透式监管，只有这样，才能推动中国资本市场的健康发展。

　　本周三，也就是11月8日，浙江省政协原党组成员、副主席朱从玖因严重违纪违法问题被立案调查。朱从玖的另一个身份是中国证监会前主席助理，与此前被查的前任领导姚刚、张育军、刘逖一样，都在资本市场上留下了寻租劣迹。经查，朱从玖违规干预和插手市场经济活动及执法司法活动，纪法意识淡漠，贪婪无度，“靠金融吃金融”，利用职务便利为他人在公司上市、融资贷款等方面谋利，并非法收受巨额财物。

　　这几句话的结论，背后是多少不该上市的公司上市了，本该被处罚的违规公司被眼开眼闭的放任态度蒙混过关了。多少年来，A股就是在这样的生存环境下步履蹒跚，失去了应有的信誉，投资者信心也越发悲观、沮丧。

　　如今每当看见新股IPO的消息，笔者都会条件反射地问一句：这其中哪只股票可能存在猫腻？能不能经得起穿透监管？

　　据沪深交易所官网数据统计，截至11月6日，沪深两家交易所年内共终止173家企业发行上市审核。其中，有52家企业的IPO申请于年内提交。有33家曾因所申报财务资料过期而被中止审核，占比为63.46%。

　　从终止情况来看，上述52家企业均为主动撤回，查阅审核流程后发现，逾40家在撤回申请前存在问题，还有20家曾被监管问询。

　　按理说，一家企业要上市，离不开律师事务所、会计事务所等中介机构的合作和支持。中介机构应发挥专业作用，在做好深入尽职调查基础上，协助发行人规范经营并充分准备申报材料；同时，企业也需要对行业周期等客观因素有充分了解，避免被动应对。但事实是，在排队等待IPO时，有些企业要么“一查就撤”，要么“带病闯关”。其中，有没有漏网之鱼真的不好判断。

　　作为实现投融资两端动态平衡的关键一环，IPO市场生态健康事关整个资本市场的有序发展。为此，监管层不断优化完善相关制度规则，进一步引导规范证券发行市场秩序。话虽这么说，在严监管背景下，年内IPO市场审核也似乎愈加收紧，但人们对IPO记忆犹新的各类“丑闻”能否消失，还是不抱过高期待。

　　就在最近，随着财务资料陆续更新提交，不少企业IPO审核逐步恢复。11月1日晚间，上交所发行上市审核网站更新信息，上交所恢复新湖期货、湖州银行、东方科脉、鸿星科技、联亚药业5家企业IPO审核。当日，深交所发行上市审核网站更新信息，深交所恢复蓝宇股份、信凯科技两家企业IPO审核。一天7家企业IPO恢复审核，与此前一段时间相比，有了一定程度的增加。不过，在10月底，已有部分公司因财务资料更新完成，而恢复了IPO审核。

　　把财务资料需要更新，说成是IPO企业暂停的延期当然是一个很好的理由，不过市场还是不买账。就在11月1日当天，深交所发布公告，决定终止福华通达化学股份公司（简称“福华化学”）发行上市审核。公告内容显示，福华化学和保荐机构提交了《关于撤回首次公开发行股票并在主板上市申请文件的申请》，根据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》有关规定，深交所由此决定终止对公司的发行上市审核。福华化学在申请上市前向原始股东大额分红33亿元后，在募资计划中，却又募资17.585亿元用于偿还银行贷款，由此，福华化学IPO引发市场广泛质疑。人们不禁要问：这样的操作，到底是把二级市场当提款机还是来创造财富的？这样一家财务缺乏透明度和治理结构严重不足的企业怎么可以突破投行“三道防线”的内控体系上市？证监会主席易会满说，注册制改革绝不是放松监管，而是要实现有效市场和有为政府的更好结合。确实，A股市场本来就已十分脆弱，而IPO的各种乱象只会增加投资者的不信任感。维护市场的诚信和透明度至关重要，要覆盖事前事中事后全链条监管，穿透式监管，只有这样，才能吸引更多的投资者入市，推动中国资本市场的健康发展。

　　在结束本文时，忽然想起11月8日是中国记者节。每年的记者节，都是表彰优秀新闻工作者的时候。1982年2月，老一辈革命家项南在《福建日报》发表的社论《有些案件为什么长期处理不下去》。该文微言大义、点明案件处理不下去的原因：一是自己屁股有屎；二是派性作怪；三是软弱无能。这篇全文连标点只有163个字的社论，分析入木三分、文字简洁有力、效果震撼人心……被誉为中国新闻史上最短的社论，获得当年全国好新闻奖（中国新闻奖的前身）一等奖。