两大评级机构发声！

　　12月5日，中诚信国际发布公告，维持中国主权信用等级AA+g ，评级展望为稳定。

　　中证鹏元国际同日发布报告认为：“鉴于中国有充足的空间和有效的政策应对记录，我们对中国长期的可持续增长有较大的信心，我们相信中国的财政实力和外部头寸将仍然保持强劲。”

中国经济韧性较强

　　中诚信国际预计，2023年中国经济增长将达5.3%，明年经济增长或仍将达5%左右。

　　中诚信国际认为，对于明年中国经济增长的积极预期有多重支撑：首先是拖累因素的减轻。在房地产政策调整与支持下，明年房地产投资或将跌幅收窄，对于固定资产投资以及经济增长的拖累将有所减轻。鉴于中国制造在全球产业链中的作用，以及持续扩大对外开放稳外贸政策的支撑，中国出口金额仍将保持较大规模。

　　其次是经济韧性的支撑。2020年以来中国工业生产始终保持较强韧性，特别是以装备制造业所代表的经济新动能发挥了显著的支撑与带动作用，居民部门超额储蓄的释放也能对终端消费的改善形成推动作用。

　　再次是政策空间的托底。此前中国逆周期调整措施相对审慎，当前中国仍有相对充足的政策调整空间。货币政策宽货币与宽信用的力度有望进一步加大，持续为实体经济提供充足的流动性呵护以及较低利率的融资环境。财政政策也有望进一步加大支出力度，推动经济在投资、消费以及产业各领域加快修复节奏，其中10月份中国增发1万亿元国债额度，考虑支出节奏及财政乘数，约可拉动2024年GDP增长0.6至0.8个百分点。

　　中证鹏元国际认为，中国经济韧性较强，继续稳步复苏。2023年前三季度，中国实际GDP同比增长5.2%，预计全年实际GDP将增长5.4%，高于官方5%的经济增长目标。

　　报告指出，中国经济内生动能将更加明显，短期内将呈现出“消费为主、投资趋稳、出口恢复”的趋势特征。预计2024年中国经济增速为4.7%，2026 年之前平均为 4.6%。与其他经济体相比，中国经济在面临挑战时仍然可以保持相对强劲增长。

有充足政策空间控制债务风险上升

　　对于债务风险，中诚信国际认为，尽管四季度万亿国债的增发致使2023年政府财政赤字有所扩大，中国一般政府债务负担有所抬升，但今年以来中国财政收入保持恢复性增长，万亿国债增发亦将为地方腾出一定的可支配财政空间，对投资及经济发挥更大的作用。

　　中诚信国际认为，在地方财政“减收增支”矛盾加剧的背景下，万亿国债将全部转移地方使用并由中央还本付息，有利于缓解地方政府刚性支出压力，腾挪资金弥补其他领域融资缺口，一定程度上遏制地方过度举债意愿及隐性债务再度扩张，也能与本轮特殊再融资债形成合力，为“一揽子化债”提供更多空间，更好的平衡化债与经济增长的关系。同时，受益于便捷的融资渠道，中国债务偿付能力始终处于较高水平，一般政府债务利息支出占财政收入的比重维持在8%以下，与同级别的国家实力相当。另外，国内较高储蓄率和以内债为主的债务结构也支持了其整体较强的财政实力。目前来看，中国有充足的财政空间控制债务风险的上升。

　　中证鹏元国际同样认为，中国政府债务负担整体可控，处于适中水平。截至2022年底，中国一般政府债务净额占GDP比率为46.2%，该比率在全球范围来看并不高，表明中国政府债务负担仍处于适中水平。尽管在过去三年中国的财政状况受到了一定程度的侵蚀，但是当前政府的整体债务水平仍然在可控范围。

　　近期，中央坚决表明要加强地方政府债务管理，要有效防范化解地方债务风险，制定实施“一揽子化债”方案。从近期政府连续出台的政策可以看出，中央对控制广义政府债务（含或有负债）的决心和力度很大，有望遏制地方政府债务继续上升，优化债务结构，降低地方政府融资成本。从长期来看，这对整个中国财政体系是有利的。随着经济逐步复苏，政府财政实力也有望逐步改善。

外债敞口有限

　　外债方面，中诚信国际指出，2023年以来受主要发达经济体需求不足及全球产业链调整影响，亚洲新兴经济体出口集体走弱，中国同期出口表现仍优于全球主要经济体。较坚实的产业链基础、较强的生产供应能力、产业结构升级下出口结构的不断优化仍将对中国未来的贸易顺差提供支撑。同时，中国外债敞口仍有限且外部融资实力很强。

　　中证鹏元国际认为，中国是世界上主要的净债权国，也是全球最大的外汇储备持有国，其外债负担非常低。中国大量的外汇储备足以帮助其抵御外部金融风险。

　　近年来，中国的国际收支表现在其对应的经济发展阶段仍属稳健，其经常账户余额持续保持盈余状态。与此同时，中国的净国际投资头寸(表现强劲，占2022年经常账户支出的71.3%。人民币在国际市场日益增长的使用也进一步巩固了中国的外部融资实力。鉴于中国在全球贸易和制造业中的关键地位保持不变，中证鹏元国际预计中国出口将随着外需恢复而逐步改善，相信未来中国经常账户将保持适度盈余。