监管出重拳净化资本市场：IPO倒查十年 对违法违规上“硬措施”

自2月7日吴清履新证监会主席以来，证监会维护市场稳定的政策动作频频。

2月18日-19日，短短两天时间内，证监会已连开十余场座谈会，场场干货满满，与会人士信心大增。以2月18日上午召开的专家学者座谈会为例，由于与会专家建言热情高涨，会议延迟到约12点半方结束。2月20日，吴清带队前往银河证券金融街营业部，开启调研。

透过十余场座谈会以及春节前后证监会的密集发声，资本市场监管的发力方向日渐清晰。

企业方面，IPO全流程严监管，完善退市制度，实现资本市场“出入”动态平衡。

上市公司方面，对包括财务造假、违规减持等在内的各类违法违规行为严惩不贷，通过上市公司走访等及时为企业排忧解难。

金融机构方面，既严惩IPO为虎作伥行为，倒逼中介机构担起压实资本市场“看门人”之责；又完善行业机构监管模式，以提升证券公司、公募基金综合实力；同时采取多方措施引导中长期资金入市。

严把“入口” 畅通“出口”

根据2月18日证监会座谈会与会专家介绍，当前资本市场发展建议中，观点分歧最大之处在于是否暂停IPO。但无论暂停与否，严把IPO准入关、加强IPO全流程严监管是各方共识。

从监管近期动作来看，IPO严监管之态日渐明晰。

首先，倒查IPO企业十年财务数据。据知情人士透露，“妖股”、业绩变脸、股价较发行价大跌的上市公司是检查重点；正处于IPO排队阶段、乃至已经撤回材料的企业同样在倒查范围之列。

“倒查之下，预计一些‘注水’成分大、长期虚增营业收入和净利润的企业将会被揪出重罚，相应中介机构估计也难逃处罚”，某头部券商投行人士告诉21世纪经济报道记者。

面对IPO倒查，该人士表示，其一方面逐步展开自查，对于可能被问询的点提前准备解释话术；另一方面，日后做项目慎之再慎，以稳健为主，放弃激进式打法，减少美化包装。

其次，企业IPO撤回材料照查不误，上市失败仍然可以判为欺诈发行并给予大额罚款。

日前，2021年8月提交科创板IPO上市申请、4个月后被抽中现场检查、2022年7月撤回发行上市申请的思尔芯，因证券发行文件编造虚假内容而被判为欺诈发行，公司及主要管理人员被合计罚没1650万元。思尔芯案是新《证券法》实施以来，首例提交申报材料后、未获注册前被证监会查办的欺诈发行案件。

在清华大学五道口金融学院副院长田轩看来，该案意味着欺诈发行等严重违法行为不再仅针对上市公司，企业存在造假行为，很可能上市不成反被重罚。企业从递交上市材料起，IPO阶段的每一个环节都应合法合规，按照上市公司监管要求执行，与上市公司违法违规同等处罚。

严把IPO准入关，旨在从入口端提升上市公司质量。与之相对，完善退市制度，畅通IPO出口，坚决出清不合格上市公司，也被视为从根本上提高上市公司质量、增加投资回报的有力措施。

目前，证监会正在研究优化退市指标，设置更加精准、匹配的退市标准，加大对财务造假公司的出清力度，同时完善吸收合并等多元退出政策规定，支持企业主动退市。

有业内人士认为，此番倒查IPO财务数据，目的之一即为清退劣质企业。

“痛到不敢再为”

严把IPO入口关、畅通退市渠道，为提升上市公司质量搭建基础。全面提升上市公司投资价值，同样是证监会发力重点。

首先，监管将对欺诈发行，财务造假，通过离婚、融券卖出、转融通等各类变相、绕道减持行为严惩不贷。

从2月18日-19日座谈会相关表态来看，证监会表示，对于欺诈发行、系统性造假和配合造假、财务“洗澡”等重点领域，将加强跨部门联合防治、联合执法，更好发挥最高人民检察院驻证监会检察室、公安部证券犯罪侦查局的派驻优势，提高行政刑事衔接效率，提升“零容忍”执法效能，让造假者及其“帮凶”真正痛到不敢再为。

其中，对于财务造假等问题。证监会将从公司内部治理、中介机构把关证券部门监管三道防线入手强化机制建设，努力实现业绩穿透数据真实，加强全方位立体式追责，对审计评估违法案件从重处罚和适用禁业罚等“硬措施”。

对于违规减持，证监会将研究增强监管措施的及时性、有效性，例如责令违规主体购回股份、向公司上缴价差收益等，对于影响恶劣和拒不及时纠正的行为，将依法加大处罚力度。

与此同时，对于借市值管理之名，实施虚假信息披露、内幕交易和市场操纵等违法行为的“伪市值管理”，证监会也将从严打击。

其次，在严惩违法违规行为的同时，监管亦主动为上市公司排忧解难。目前各地正在加大上市公司走访力度，为上市公司切实解决难题。

再者，监管鼓励上市公司加大分红力度。让多年未分红或分红率偏低的公司感受到强约束，进一步督促绩优上市公司提升分红水平，推动结合半年报、三季报多次分红。

研究完善机构监管模式

全面加强企业监管的同时，作为资本市场重要服务主体的券商、公募基金等金融机构，同样是证监会下一步关注重点。

对此，一方面，证监会加强严惩，对于违法违规行为予以重罚，倒逼中介机构尽职履责。

比如，证监会2月4日表示，将坚持“一案多查”，全面排查涉案相关中介机构，对违法性质恶劣、情节严重的中介机构加大惩戒力度，督促其履行好“看门人”职责。

以券商为例，自2月7日至2月19日，据记者不完全统计，至少有申万宏源、平安证券、招商证券、中山证券、华安证券5家券商收到罚单。如果将时间前追溯至开年以来，被点名的券商则已超13家。

2月20日，量化交易机构灵均投资被上交所、深交所限制交易并启动公开谴责程序。沪深两大交易所表示，将进一步压实证券公司客户管理责任，完善与证券业协会、基金业协会的自律管理协作机制，加强对量化私募等机构的交易监管。

另一方面，证监会正在研究完善行业机构监管模式，健全机构、人员、业务等方面的制度体系，强化机构合规风控要求。同时，健全监管激励约束机制，更加突出赏优罚劣，推动证券公司和公募基金能力提升。

与此同时，近日证监会座谈会信息也显示，证监会正在研究优化产品注册机制，加快产品审批节奏，放宽指数基金注册条件，增加宽基指数品种及对应期权产品供给，同时加强与相关部门协同，推动引入更多中长期资金入市。